第3章 阈值、禁售令与失控的骨牌（1/2）

特别委员会的那场会议，与其说是“审议”，不如说是一场漫长而冰冷的、针对苏软软意志力的凌迟。会议室里恒温空调开得十足，却驱不散那弥漫在昂贵实木桌面和顶级皮质座椅之间的无形寒气。

五个委员，五张表情各异但同样缺乏温度的脸。陈老作为主席，大部分时间垂着眼皮，手指无意识地摩挲着紫砂茶杯的杯沿，仿佛在评估一件古董的成色，而非一家公司的生死。王董和李董，两位早期投资人代表，眉头紧锁，时不时交头接耳，目光扫过苏软软身后幕布上那些关于“金服业务协同价值”和“剥离后财务灾难”的复杂图表时，里面闪烁的不是对数据的探究，而是对潜在亏损肉疼的抽搐。赵董，那位会计师出身的独董，眼镜片后的眼睛像两架精密的扫描仪，逐行检视着老张提供的每一页财务推演，不时用铅笔在纸上记下什么，那细微的“沙沙”声在寂静的会议室里被无限放大。钱董，那个变数，面无表情地靠在椅背里，目光大部分时间落在天花板的某个角落，仿佛在神游天外，只有当讨论触及毒丸计划的具体条款时，他的眼珠才会极其轻微地转动一下。

苏软软站在投影前，声音平稳，语速适中，将那份熬了通宵准备的陈述材料，用尽可能清晰、逻辑严密的方式呈现出来。她讲金服业务与AI平台如何互为血肉，讲剥离后不仅会失去现金流，更会动摇客户和合作伙伴对“星络”整体技术生态的信心，讲墨渊所谓的“合理溢价”背后，是对公司长期价值的系统性低估和扼杀。

她讲得不可谓不努力，数据不可谓不扎实，逻辑不可谓不清晰。但台下那五道目光，穿透那些精美的ppt和严谨的模型，仿佛直接落在了她竭力维持的镇定外壳之下，评估着她还能撑多久，评估着“切割”与“坚守”各自的价码。

当话题转向毒丸计划时，会议室里的空气骤然又降低了几度。

“苏总，”赵董推了推眼镜，第一个发难，语气是会计师特有的、剥离了所有情感的精确，“你提供的模型，显示剥离金服业务会导致未来三年现金流缺口扩大x亿，剩余业务估值可能再跌Y%。这些，是基于一系列假设。而瀚海资本公告中提及的收购溢价，是实打实的、立刻可以兑现的现金。从股东，特别是中小股东的即时回报角度看，后者似乎提供了更…确定的选项。你如何说服我们，为了一个存在巨大不确定性的‘长期协同价值’，而让股东放弃眼前确定的利益？”

“况且，”王董接口，声音里带着惯常的急躁，“现在公司这个情况，陆先生那边…（他含糊地带过）…弄得满城风雨，股价跌成这样，监管也在盯着。毒丸计划当初是为了防止恶意收购，保护公司。但现在，如果保留它，会不会反而阻碍了公司引入…呃，更‘合适’的战略资源，或者…一个能让局面稳定下来的解决方案？”

李董在旁边微微点头，补充道：“墨渊那边也说了，不是恶意收购，是看中金服业务的价值，愿意出高价。这…是不是也算一种‘战略资源’引入？毒丸计划在这种时候，是不是有点…不合时宜了？”

苏软软感觉到喉咙发干。她知道，真正的交锋开始了。对方避开了她关于长期价值的论述，直接抓住了股东“眼前利益”和公司“当前困境”这两个最直白、也最容易被煽动的点。而“不合时宜”这个词，和林清清在节目里说的“枷锁”何其相似。

“赵董，王董，李董，”苏软软深吸一口气，目光扫过三人，“剥离优质资产换取短期现金，无异于出售未来支付账单。金服业务的溢价，建立在其与整个‘星络’技术生态绑定的基础上，一旦剥离，其独立价值能否维持，要打一个大问号。至于毒丸计划，”她转向陈老和依旧沉默的钱董，“它的存在，恰恰是为了在公司面临压力时，防止有人趁火打劫，以低估的价格攫取公司核心资产。它不是枷锁，是底线。如果今天我们因为暂时的困难就自废武功，放弃这条底线，那么明天，任何手握资金的人都可以对我们予取予求。届时，股东失去的将不仅仅是金服业务，而是整个公司的未来。”

她的话掷地有声，但在巨大的利益权衡和恐慌情绪面前，显得有些苍白无力。

陈老终于抬起眼皮，缓缓开口，声音带着长者的沉稳，却字字重若千钧：“苏总说的，不无道理。底线，确实要守。但也要审时度势。现在外面风大雨大，家里（他看了一眼其他董事）…意见也不统一。毒丸计划是防御工具，用得好是盾牌，用不好，可能伤及自身。瀚海方面质疑其条款的适用性，也提请了审议。委员会的责任，是评估。”

他顿了顿，看向钱董：“钱董，你的看法呢？”

一直神游天外的钱董，似乎终于被点了名。他坐直身体，清了清嗓子，用一口略带口音的普通话，慢条斯理地说：“我同意陈老，要审时度势。毒丸计划，初衷是好的。但触发阈值15%，是不是在目前的市场环境下，有点…敏感了？容易引发不必要的市场猜测和波动。我个人认为，保留计划是必要的，但…触发条件，或许可以调整得更加…稳健一些。比如，提高到20%，甚至25%。这样，既保留了防御功能，也…展现了董事会应对危机的灵活性和对市场的善意。”

苏软软的心猛地一沉。提高触发阈值！这就是陆靳寒信息里说的“代价”！钱董果然被“争取”了，但争取的结果，是让毒丸的盾牌变得更迟钝、更难以触发！20%的持股比例，意味着墨渊可以在二级市场公开或秘密收购更多股份，距离控制权更近，而毒丸却无法启动！这哪里是“调整”，这分明是给毒丸计划套上了一层厚厚的缓冲棉，让它的尖刺很难再扎人。

王董和李董对视一眼，似乎觉得这个提议“可以接受”。既能保留毒丸（对外有交代），又降低了它的“攻击性”（对瀚海和潜在买家示好），还能显得董事会“灵活稳健”。赵董则在纸上快速计算着什么，未置可否。

陈老沉吟片刻，目光在苏软软苍白但紧绷的脸上停留了一瞬，缓缓道：“钱董的提议，有一定的建设性。在当前情况下，提高触发阈值，或许能…平衡各方关切。苏总，你的意见呢？”

苏软软指甲掐进了掌心。她能说什么？反对？那会被扣上“固执僵化”、“不顾大局”的帽子。同意？那等于亲手削弱了公司最后一道防线。陆靳寒的提示在脑中回响：“毒丸底线，守住触发阈值，可接受提高门槛。” 底线是毒丸本身不被废除，但门槛（阈值）被提高了。这已是目前能争取到的最好结果，在对方明显占优的牌桌上。

“……我保留意见。”苏软软最终从牙缝里挤出这几个字，声音干涩，“但我尊重委员会为‘平衡各方关切’所做的…审议。”

她知道，这句话说出去，意味着她在这场战役中，又丢掉了一块至关重要的阵地。不是被强攻下的，而是在“灵活”、“稳健”、“平衡”这些冠冕堂皇的理由下，被“友好协商”掉的。

特别委员会的“决议”很快形成：驳回瀚海资本关于“暂缓执行”毒丸计划的提议，但“建议”董事会“评估并酌情”将毒丸触发持股比例从15%上调至20%，以“适应当前市场环境及公司治理需要”。一份充满外交辞令、实质上已做出妥协的决议。

消息没有正式公告，但不知通过什么渠道，当天下午就在小范围传开。市场反应微妙——股价在停牌边缘似乎得到了一丝微弱的支撑，没继续下探，但也没有任何起色。一些敏锐的财经评论员立刻撰文，标题诸如《“星络”毒丸计划“软化”，为并购打开空间？》或《董事会妥协信号？毒丸门槛提高背后的资本博弈》。

苏软软回到办公室，感觉全身的力气都被抽空了。她赢得了什么？保住了毒丸的名字。失去了什么？它的实际威慑力。而关于分拆金服业务的讨论，委员会以“需要进一步研究协同价值与独立估值的平衡”为由，暂时搁置，但要求管理层“尽快与瀚海资本等方面展开非正式接触，了解其具体意图与方案”。

又是一个拖延战术。但这一次，拖延的主动权，似乎不完全在她手上了。

她疲惫地揉了揉太阳穴，刚想喝口水，林暖暖又像一阵风似的卷了进来，这次脸上连焦急的表情都快维持不住了，只剩下一种近乎麻木的苍白。

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