第40章 构建系统的第一步：如何选股（2/2）

2. 市净率低于行业平均水平

3. pEG低于1.2

4. 市值不低于200亿元（排除小盘股的高波动风险）

“估值是艺术不是科学，”韩风提醒自己，“这些标准提供的是概率优势，而非绝对保证。”

第五重滤网：管理层与公司治理

最后一层滤网涉及定性判断，韩风通过以下几个维度评估：

· 管理层持股情况

· 历史承诺兑现记录

· 关联交易比例

· 分红政策稳定性

“如果一个公司前三大股东都是知名的价值投资基金，那就是很好的加分项。”韩风记录道。

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03 实战检验：系统的第一次运行

为了测试这个选股系统，韩风选择了当前热门的新能源车产业链进行实战演练。

按照五重滤网，他开始了筛选：

第一重，行业前景：新能源车是国家战略方向，市场规模超万亿，年增速超过20%，完全符合标准。

第二重，护城河：他重点关注电池领域的龙头宁德时代。该公司拥有技术专利壁垒和规模成本优势，全球市场份额连续五年第一，护城河明显。

第三重，财务健康：查阅宁德时代的财报，净资产收益率近三年平均18%，资产负债率55%，营收复合增长率35%，各项指标达标。

第四重，估值：当前市盈率处于历史30%分位，pEG约0.9，低于设定的1.2标准。

第五重，管理层：创始人团队技术背景深厚，持股稳定，过去五年承诺的产能和目标基本兑现。

“宁德时代通过了所有滤网，”韩风在笔记上打了个勾，“它进入了我的核心股票池。”

同样的流程，他还筛选出光伏领域的隆基绿能、人工智能领域的海康威视等7家公司。整个A股市场，只有不到20家公司通过了全部五层滤网。

“这个结果令人安心，”韩风评价道，“说明系统足够严格，避免了选择过多导致的决策瘫痪。”

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04 持续优化：系统的生命力

韩风深知，任何系统都不是一劳永逸的。他为自己的选股系统设置了两个优化机制：

第一，季度回顾：每季度检查一次选股标准是否需要调整，特别是行业前景和政策方向的变化。

第二，失败分析：对任何因基本面恶化而被剔除股票池的公司，进行详细的失败原因分析，从中提炼教训来完善筛选标准。

在今天的交易日志末尾，韩风写下了自己的选股心法：

“日期：2025年1月15日

今日里程碑：构建个人选股系统。

系统核心：五重滤网选股法。

心法要点：

1. 宁要模糊的正确，不要精确的错误：选股是概率游戏，追求70%的胜率重复做，而不是100%的胜率做一次。

2. 知道不买什么，比知道买什么更重要：严格的标准帮助我避开90%的陷阱。

3. 系统不完美，但比没有系统完美得多：接受系统会错过牛股，但只要它能帮我持续找到优质公司，就是成功的。

4. 一致性是灵魂：绝不在系统外做临时决策，哪怕因此错过暴涨股票。

下一步：选股解决‘买什么’，接下来需要解决‘何时买’和‘买多少’的问题。”

合上日志，韩风感到一种前所未有的清晰。四千只股票的迷宫，现在有了一张可靠的导航图。虽然他知道这个系统还需要在实践中不断完善，但重要的是，他终于摆脱了凭感觉选股的原始状态，走上了系统化投资的职业道路。

（第四十章 完）