第1134 章 三大指数冲高回落背后：金融地產撑场，算力硬体在撤退（1/2）

如果你上午只看指数，会觉得“也还行”：创业板指一度涨近1%，看起来像是要把情绪带起来。

但如果你打开涨跌家数，体感会立刻变成另一回事——截至午间收盘，沪指跌0.04%，深证成指跌0.4%，创业板指跌0.58%；两市个股跌多涨少，全市下跌个股超3400只；两市半日成交1.37万亿元，较上一日缩量成交1404亿元，內资主力资金净流出259.3亿元，涨跌中位数为-0.51%。

一句话：指数没怎么跌，多数人帐户却並不轻鬆。

这类“指数稳、个股惨”的盘面，最值得追问的不是“下午能不能翻红”，而是——资金到底在做什么选择哪些方向是在拉指数，哪些方向是在被撤退以及，普通投资者在这种结构里，怎么避免被来回摩擦。

把上午的关键结构拆开看，答案其实很清楚：权重在护盘，题材在退潮；资金在防守，情绪在降温。

一、谁在拉指数：大金融+地產，典型的“权重撑场”

上午领涨的方向很集中：大金融、地產股领涨。

保险、券商、银行板块集体拉升，新华保险涨近4%，爱建集团涨停。房地產板块再度活跃，京能置业、京投发展等涨停。

它们有两个共同点，解释了为什么沪指几乎没跌、但市场广度却很难看。

第一，它们“能拉指数”。

当市场整体情绪一般、个股普跌时，指数要想不难看，最有效的工具就是金融这类权重。你会看到沪指跌幅极小，但深成指、创业板更弱——因为涨的不是偏成长的小票，而是更偏权重的方向。

第二，它们更像资金的“安全区”。

在缩量（半日缩量1404亿元）且主力净流出（259.3亿元）的背景下，市场往往不愿意把风险敞口放在高波动、高估值、交易拥挤的赛道上，於是资金更倾向於往“波动更可控、对指数更友好”的板块挪一挪。

所以你看到的是：指数被托住，但全市下跌超3400只；涨跌中位数为-0.51%——典型的结构性行情，赚指数不赚钱，甚至“看起来稳、做起来难”。

二、地產为什么还能活跃：政策边际改善，给了“再试一次”的理由

地產今天的活跃，並不突兀，因为消息面给到的刺激很直接。

一方面，上海自2026年3月16日起，商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低於30%。这属於典型的“降低门槛”信號。哪怕它针对的是商业用房，市场也会自然联想到：政策端仍在为房地產市场做边际改善，节奏並没有停。

另一方面，2月70城房价环比跌幅持续收窄，京沪二手房房价率先止跌转涨。对资金而言，这类数据的意义不在於“地產立刻反转”，而在於“最差的时候可能正在过去”。

地產股往往吃两种行情：

一种是景气上行的业绩行情；

另一种是政策与预期修復带来的估值修復。

当下更像后者：你会看到板块里弹性品种更活跃，涨停更集中，说明资金主要在做“预期交易”。

但同样要提醒一句：预期交易最怕“后续没有增量”。今天是缩量日，意味著热度更多来自存量资金切换，而不是场外资金大规模回流。地產能走多远，看的不是今天拉得多猛，而是后续政策与数据能否持续接力。

三、能源链条多点开花：从“主题”到“规划”，敘事更硬了

上午另一条更顺畅的主线，是能源相关的多点开花。

光伏板块大涨，正泰电源、协鑫集成涨停；氢能源、风电、绿电等板块亦走强，华电辽能等涨停。钢铁股冲高，安阳钢铁涨停。

这背后最关键的，是“十五五”规划的定调更明確。

“十五五”规划纲要正式发布，首次將“能源强国”建设写入五年规划，对未来五年我国能源发展做出系统部署。纲要明確將全面实施碳排放总量和强度双控制度，並提出到2030年单位国內生產总值二氧化碳排放降低17%的目標。

更能影响市场预期的，是它把未来增量方向讲得很直白：推进能源结构转型，大力发展非化石能源。有观点指出，未来五年我国能源消费增量中，约70%需由非化石能源满足。

这句话在资本市场里翻译过来就是：未来增量需求、工程投资、设备招標、系统升级，主战场在非化石能源以及新型电力系统。

因此你会理解今天为什么不仅是光伏，风电、绿电、氢能也能一起走强——它们不再是各自为战的小主题，而是被放进了一个更大、更长期的框架里：新型能源体系、新型电力系统。

同时，政策端还有更具体的抓手：三部门开展氢能综合应用试点，单个城市群试点期內奖励上限不超过16亿元。对於氢能这种“需要场景、需要基础设施、需要示范带动”的產业来说，这类试点+奖励机制，会明显提升市场对落地与订单的预期。

不过也別忽略规划里的另一句关键表述：传统能源仍將在调峰领域发挥“压舱石”作用，油气作为工业原料的属性也將持续凸显。

这意味著能源转型不是简单替代，而是系统重塑、结构重配。市场后续更可能在“新能源方向的贝塔”之外，反覆寻找那些在新型电力系统里具备確定性角色的环节。

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